时代新材:桥梁支座产品已过高增长期

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文章关键词:新万博客户端app,弹性支座

  公司中标京沪高铁项目的桥梁支座中的两个包件。在近期招标的京沪线亿左右,而公司中标其标其中两个包件,合计17164个,金额合计1.31亿元,占此次招标金额的20%左右。其中第C02标件的单价在6500元左右,包件总金额仅;而C08的招标产品为球型钢支座,单价较高(接近7万元),但数量较少,包件的金额仅0.21亿元。

  预计明年桥梁支座增速将明显放缓。我们认为高铁桥梁支座这一公司过去两年增长最快的产品,从明年开始增速将明显放缓,这主要是因为该产品的竞争激烈较大。从此次中标的单价来看,远低于去年初的中标单价,这虽然与产品规模化、成熟化有关,但更重要的是竞争导致价格下降。因此我们认为虽然此次标中公司保持了20%左右的市场份额,但很可能是主动降价减少利润空间的结果。虽然公司没有公告此次中标包件的交货期,但从京沪线的建设进度来看,明年交货的可能性较大。因此我们预计明年公司桥梁支座产品的收入在2.5亿元左右,与今年相差不大。

  弹性元件业务增长较快。由于未来两年铁路建设的重点在于客运为主,加上电气化改造的推进,铁道部的采购也以机车、客车和动车组的增长最为明显,而公司的车载弹性元件业务一直在这一领域占据较大的市场份额,因此预计明年车载弹性元件业务的增长也将在50%左右。此外,公司的风电减振器也已成为半数以上的风机厂商的供货商,该业务的增长前景较好。

  股价存在一定透支,下调评级至中性-A。综合来看,预计公司未来两年的收入平均增幅仍能在40%左右,与今年相差不大,未来三年的每股收益为0.24元、0.41元和0.51元。虽然公司未来两年增长较快,并且我们十分看好公司未来的业务结构,但相比其它铁路设备行业公司而言(尤其是龙头公司中国南车),公司股价透支更为明显(目前的股价已接近我们的目标价),所以我们暂时下调公司的投资评级至中性-A。(具体内容请见附件)

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